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宏观策略特刊:历史证明高股息率带来显著超额收益

归档日期:06-13       文本归类:证明策略      文章编辑:爱尚语录

  如果有人要问,价值投资的精髓是什么?其中有一条必须提及:持续买入又好又便宜的股票。

  问题是,我们应该用什么标准来界定这个“又好又便宜”?总不能每支股票都请沃伦巴菲特或者彼得林奇来下个评判?高股息率在一定程度上,可以作为“又好又便宜”的粗略替代品。为什么这么说呢?众所周知,高股息率=股息/股价。

  那么,如果一家公司给出了高股息、并且其相对股价来说仍然是高股息、从而得到高股息率,那么这家公司和其股票必然包含两个因素:高现金分配能力、不是太高的股价。

  注意这里的高股息,指的是实际现金分红的股息,不包含转股、送股等实际不需要公司拿出真金白银、也就对公司的财务状况没有实质性要求的财务手段。

  所以,如果一家公司账面紧张、行业步入增长停滞、甚至危机,那么一般来说,企业都不会拿出大笔资金进行分红。

  因此,在大概率上来说(注意这不是一个严格的指标),拿出很多现金进行分红的企业,通常不会坏到哪里去。

  而即使一家公司拿出大量现金进行分红,但是同时股价很高,就会导致股息率公式的分母变大,也无法构成高股息率。

  由此可见,高股息率在某种程度上,(至少是粗略的)拟合了价值投资“又好又便宜的要素”。

  为了验证这个思路,我们进行了量化回测,结果显示,持续买入高股息率的股票,会取得惊人的超额回报。

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