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教育 逻辑转换龙头崛起

归档日期:06-13       文本归类:正逻辑转换      文章编辑:爱尚语录

  从教育行业自身来看,步入19年,行业公司重新审视旗下资产的价值,对资产进行梳理及优化,教育行业的估值从17年之前的事件驱动真正转变为业绩驱动,逻辑的变动或将支撑本轮估值的提升。

  A股从13年开始有了教育的概念,直到16年一直被看做传媒属性更强,主要原因是并购为主导以及并购轻资产培训类标的带来高额商誉。随着越来越多的教育资产在三地市场上市,教育各个赛道的特点和格局被逐渐发掘,具有品牌的公司实际是业绩稳定成长、现金流好的消费公司,教育的消费属性得以强化,市场的关注点也慢慢从“未来的外延规划”回归到业绩本身。教育行业之大远未达到存量博弈的阶段,因此后续公司按部就班的扩张和对需求的挖掘带来业绩的稳步提升或将成为行业投资的主要逻辑,也将成为估值提升的主要动力。

  从与其他行业的对比来看,当前宏观经济环境下,教育的韧性更强,具有一定的逆周期属性、品牌溢价能力强、行业发展空间大、现金流良好,配置性价比较高。

  配置策略从个股时代转向自上而下,首先根据政策面优选政策较为友好、不确定性较小的细分领域,如职教培训、早教、K12教培、民办高教等;再从这些细分领域中优选成长逻辑清晰、业绩稳定增长、具有龙头地位的个股,重点关注科斯伍德、美吉姆、中公教育、凯文教育等。

  风险提示:教育行业的系统性风险;《民办教育促进法实施条例》终稿尚未发布,存在不确定性;教育标的学生人数增长、学费提价等不达预期。

  摘要选自中泰证券研究所研究报告:《教育行业中期投资策略—— 逻辑转换,龙头崛起》

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